央行外汇局联合发文 中国债市对外开放再出新招

  发布日期:  2019-10-29 14:55:21    

另一个向外界开放银行间债券市场的新举措已经出台,让海外投资者更容易投资债券市场。

继今年5月公布征求公众意见稿后,10月16日,为进一步便利境外机构投资,体现高水平的开放要求,央行和外汇局制定了《关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场的通知》(以下简称《通知》),将于今年11月15日生效。

与前一稿相比,通知的核心内容没有进行调整,允许同一个境外实体qfii/rqfii和债券直接进入市场进行非交易性转让。资金账户可以直接转账。同时,通过上述渠道进入市场的同一境外实体只需备案一次。不同之处在于,与征求意见稿相比,该通知在完成非交易转让和资本转让后,对后续交易和资本交换的要求声明略有修改。

外汇局表示,最近,经国务院批准,央行和外汇局取消了对qfii试点国家和地区以及qfii/rqfii的配额限制。海外机构投资者通过不同渠道投资银行间市场的政策原则上基本相同。上述改革措施进一步提高了海外机构投资者投资市场的便利性,有利于提高中国金融市场开放的广度和深度,促进人民币国际化。下一步,央行和外汇局将继续研究并引入新的优化管理措施,实现金融市场的高水平开放。

促进海外投资者债券账户之间的头寸分配

目前,境外机构投资者可以通过合格境外机构投资者(qfii)、合格人民币境外机构投资者(rqfii)、直接市场准入、债券准入等多种渠道投资中国银行间债券市场。

通知的核心改革政策是,同一境外机构投资者可根据自身投资管理需要,将合格境外机构投资者(qfii)或人民币合格境外机构投资者(rqfii)(以下统称qfii/rqfii)持有的债券账户和银行间债券市场直接投资(以下简称直接投资)持有的债券账户进行划转,基金账户可在境内双向直接划转。

一位在上海的外国投资者对一家证券公司的中国记者表示,此举旨在便利海外机构投资者投资银行间债券市场,并解决海外机构投资者投资运营中的困难。

据消息来源称,qfii/rqfii下的债券账户和直接投资下的债券账户有一个共同点:它们都有国内托管银行或结算代理。如果这两种债券账户“合并”(即双向非交易转移),就可以方便非交易转移和账户间头寸分割,从而解决海外机构投资者大宗交易造成的巨额交易成本问题。

“当许多海外投资机构投资银行间债券市场时,它们的背也是许多客户对应的账户。这些账户规模相对较小,但银行间债券市场的报价通常为1000万元,是1000万元的整数倍。因此,许多离岸基金的债券账户无法满足如此大规模的大宗交易。”上述外国银行家认为,通过实现qfii/rqfii下债券账户和直接投资下债券账户的双向非交易转移,可以实现账户间头寸的灵活配置,头寸配置容易,操作难度降低。这也是因为监管部门采纳了海外机构投资者的建议,降低了外资在国内债券市场的投资难度。

通知还详细说明了“同一个境外机构投资者”的含义,并规定,如果同一个境外机构投资者以所管理产品的名义开立账户,则属于同一非法人类产品。

此外,允许双向非交易转让后,境外机构投资者的备案程序将相应简化。根据通知,如果同一境外机构投资者分别通过qfii/rqfii和直接投资渠道投资境内银行间债券市场,只需通过qfii/rqfii境内托管银行或直接投资结算代理机构向央行上海总部备案一次。

通知还包括这些细节

不过,虽然通知的核心政策与征求意见稿相比没有变化,但在非交易转账或资金转账完成后,后续交易、资金汇兑等环节的表达方式有所调整,为相关部门发布下一步具体操作规则和指引提供了空间。

通知要求qfii/rqfii与直接投资渠道之间的债券非交易转移和资金转移完成后,后续交易和资金转移应遵循后续渠道的相关管理要求。相比之下,征求意见稿建议托管银行/清算代理人在完成债券非交易转移和国内资金转移的同时,应根据相关要求进行虚拟国际收支申报。

为什么官方文件中不再提到虚拟的国际收支申报?根据外汇局的反馈,这主要是因为qfii/rqfii的配额管理已经取消,所以不存在虚拟国际收支申报的问题。

值得注意的是,上述“后续交易和基金交易应遵循后续渠道的相关管理要求”。根据前期公众意见反馈,市场关注的焦点主要集中在从qfii/rqfii托管账户或银行间直接投资账户汇出资金时,资金转移是否需要区分本金和收益,以及汇出资金前是否支付了收益。对不同投资渠道汇出资金的币种比例和划转资金的用途是否有要求;qfii/rqfii和直接投资渠道下的外汇衍生品头寸调整是否需要明确;Qfii/rqfii以及直接投资渠道下账户资金转移中的货币问题是否需要澄清等。

外汇管理局回应说,上述原因涉及具体的操作细节,将通过对常见问题的书面答复予以澄清。同时,外汇局已就债券非交易转让的具体流程与债券托管清算机构进行沟通,表示将尽快发布相关业务指引。

中国的国际收支中,投资收入很少变成盈余

今年以来,随着中国金融市场的加速开放,一系列便利海外机构投资者投资国内证券市场的措施逐渐开花结果,推动国际收支中的非储备金融账户继续保持盈余。

《2019年上半年中国国际收支报告》(以下简称《报告》)显示,上半年国内实体对外直接投资和证券投资平稳有序。海外投资者投资国内市场意愿保持稳定,投资结构优化,非储备金融账户盈余454亿美元。其中,直接投资顺差保持稳定,仍然是顺差的重要来源。证券投资盈余230亿美元,自2017年下半年以来连续八个季度出现盈余,反映了证券市场的开放效应和人民币资产的国际吸引力。

证券投资持续盈余主要是由于海外机构投资者对中国证券市场的投资持续增加。今年上半年,中国证券境外投资621亿美元,其中中国股票境外投资73亿美元,债券投资548亿美元。

根据中国债务代理机构和上海证券交易所的数据,自2019年以来,由于中美利差扩大和海外负利率资产扩张,人民币债券的国际吸引力有所增加。2019年1月至8月,累计流入国内债券市场的外资净额达到3044.12亿元,持有人民币债券的外资比例也有所增加,到2019年7月达到4.8%。

更重要的是,由于国际收支结构的优化,如中国证券投资比例的增加和储备资产比例的下降,今年上半年中国国际收支投资回报率很少转为盈余。

受经济发展阶段和国外资产负债结构双重因素的影响,中国的投资收入一直处于赤字状态,但近年来收支状况有所改善。自本世纪初以来,中国的投资收入大部分年份都处于赤字状态,但近年来的赤字规模并没有超过2013年的历史高点,2019年上半年有15亿美元的小幅盈余。

报告称,随着国内证券市场的开放和人民币资产吸引力的增加,债券等中国证券投资的比例也在增加。然而,总的来说,二级市场投资带来的股息和利息等投资回报低于直接投资。

中国银行研究院研究员王攸欣(3.690,0.01,0.27%)对该证券公司的中国记者表示,尽管由于直接投资和证券投资下的外资流入收窄,第二季度非储备金融账户盈余较前一季度有所下降,但随着贸易环境的改善,跨境资本流动情况将会改善,后续外资流入规模预计会继续增加,股市有望复苏。

摩根大通(JPMorgan Chase)中国债务资本市场负责人谢彤对该证券公司的中国记者表示,我们对央行和外汇局进一步推动海外机构投资者投资银行间债券市场的决定以及中国加快金融市场开放的决心感到鼓舞。我们非常欢迎并积极参与中国债券市场的开放。自2017年获得银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销和清算代理业务资格以来,摩根大通一直积极在海外推广熊猫债,帮助新发行人进入中国市场。对于国际投资者来说,更加标准化和透明的市场以及信息共享等因素非常重要。我对中国债券市场的未来充满信心,并将继续加大在中国的投资,加强业务平台建设,更好地支持我们的客户和中国金融市场的发展。

本文来源于中国证券公司

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